モメンタム・トレンドフォロー¶
概要¶
モメンタム戦略は、価格の継続性（トレンド）を利用した戦略である。商品先物市場ではモメンタム効果が学術的に広く実証されており、Miffre and Rallis (2007) の研究では年平均リターン9.38%が報告されている [1]。CTA（マネージド・フューチャーズ）ファンドの主力戦略でもある [2]。
理論的背景¶
モメンタム効果の理論的根拠として、(1) 投資家のアンダーリアクション（情報の遅延反映）、(2) ヘッジャーのリスクプレミアム、(3) 行動バイアス（処分効果、確証バイアス）が挙げられる [1][3]。Moskowitz, Ooi, and Pedersen (2012) は時系列モメンタムが広範な資産クラスで有効であることを実証した [4]。
戦略1: 時系列モメンタム（TSM）¶
前提条件¶
日足または週足の OHLCV データ
12ヶ月以上の価格履歴
実装手順¶
各商品の過去12ヶ月リターンを計算する
リターンが正 → ロングポジション
リターンが負 → ショートポジション（可能な場合）
ポジションを1ヶ月保有し、月次でリバランスする
ボラティリティによるポジションサイズ調整を適用する [4]
パラメータ¶
パラメータ |
推奨値 |
根拠 |
|---|---|---|
ルックバック期間 |
12ヶ月 |
Moskowitz et al. (2012) の実証結果 [4] |
保有期間 |
1ヶ月 |
月次リバランス |
ボラティリティ調整 |
直近60日の実現ボラティリティ |
リスクパリティ的アプローチ |
適用商品¶
商品 |
適合度 |
備考 |
|---|---|---|
金 |
高 |
トレンドが形成されやすい |
白金 |
高 |
金とは異なるモメンタム特性 |
原油 |
高 |
明確なトレンド形成 |
堂島コメ平均 |
中 |
日本固有の商品 |
データ参照¶
OHLCV:
data/csv/金_YYYYMM_day.csv,data/csv/金_YYYYMM_week.csv
戦略2: クロスセクショナルモメンタム（CSM）¶
前提条件¶
複数商品の日足データ
十分な商品数（最低4-5商品）
実装手順¶
全商品の過去12ヶ月リターンを計算し、ランキングする
上位25%（勝者ポートフォリオ）をロング
下位25%（敗者ポートフォリオ）をショート
1ヶ月保有後にリバランスする
パラメータ¶
パラメータ |
推奨値 |
根拠 |
|---|---|---|
ルックバック期間 |
12ヶ月 |
Miffre and Rallis (2007) [1] |
保有期間 |
1ヶ月 |
標準的なリバランス周期 |
ロング/ショート比率 |
上位/下位各25% |
実証研究の標準 |
適用商品¶
商品 |
適合度 |
備考 |
|---|---|---|
流動性「中」以上の商品 |
高 |
金、金ミニ、白金、白金ミニ、白金限日、金限日、原油、ゴムRSS3、堂島金、堂島コメ平均 |
注意: 出来高のない商品はランキングから除外すること。24商品中、流動性「中」以上の商品は上記10商品に限られる。
データ参照¶
OHLCV: 全商品の
data/csv/*_YYYYMM_day.csv
戦略3: デュアルモメンタム¶
前提条件¶
時系列モメンタムとクロスセクショナルモメンタムの組み合わせ
実装手順¶
時系列モメンタム（12ヶ月リターンが正か負か）でフィルタリングする
クロスセクショナルモメンタムで上位商品を選択する
両方のフィルターを通過した商品のみロングする
両方とも負の商品のみショートする
パラメータ¶
パラメータ |
推奨値 |
根拠 |
|---|---|---|
TSMルックバック |
12ヶ月 |
実証研究 |
CSMランキング |
上位/下位各25% |
実証研究 |
リバランス |
月次 |
標準的な周期 |
適用商品¶
商品 |
適合度 |
備考 |
|---|---|---|
流動性「高」の商品群 |
高 |
金、金ミニ、白金、原油 |
データ参照¶
OHLCV: 流動性の高い商品の
data/csv/*_YYYYMM_day.csv
戦略4: CTA型トレンドフォロー¶
前提条件¶
日足データ
移動平均のクロスオーバーに基づくシグナル生成
実装手順¶
短期移動平均（20日）と長期移動平均（60日）を計算する
短期MA > 長期MA → ロングポジション
短期MA < 長期MA → ショートポジション
ポジションサイズはATR（14日）に基づくボラティリティ調整を適用する
AQR の研究では、このシンプルな手法が100年以上にわたり有効であることが示されている [2]
パラメータ¶
パラメータ |
推奨値 |
根拠 |
|---|---|---|
短期MA |
20日 |
実務標準 |
長期MA |
60日 |
中期トレンドの捕捉 |
ATR期間 |
14日 |
ポジションサイジング用 |
適用商品¶
商品 |
適合度 |
備考 |
|---|---|---|
金 |
高 |
トレンドフォロー適性が高い |
原油 |
高 |
明確なトレンド |
白金 |
高 |
十分な流動性 |
ゴムRSS3 |
中 |
出来高343 |
データ参照¶
OHLCV:
data/csv/金_YYYYMM_day.csv
リスクと注意点¶
モメンタムは急激な反転（モメンタムクラッシュ）時に大きな損失を生む
低流動性商品ではモメンタム効果が取引コストに侵食される
ルックバック期間の選択がパフォーマンスに大きく影響する
レンジ相場ではダマシシグナルが頻発する
出典¶
Miffre, J. and Rallis, G. “Momentum Strategies in Commodity Futures Markets”. Journal of Banking & Finance, 2007. https://thehedgefundjournal.com/momentum-strategies-in-commodity-markets/
Hurst, B., Ooi, Y.H. and Pedersen, L.H. “A Century of Evidence on Trend-Following Investing”. AQR Capital Management, 2017. https://www.aqr.com/-/media/AQR/Documents/Insights/Journal-Article/AQR-JPM-Fall-2017.pdf
“Time Series Momentum Effect”. Quantpedia. https://quantpedia.com/strategies/time-series-momentum-effect
Moskowitz, T.J., Ooi, Y.H. and Pedersen, L.H. “Time Series Momentum”. Journal of Financial Economics, 2012. https://ssrn.com/abstract=2515685
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